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胶粘剂行业业绩不负众望 基本面持续向好

  • 分类:行业动态
  • 作者:把兄弟
  • 来源:德益
  • 发布时间:2020-10-26 11:48
  • 访问量:214

【概要描述】胶粘剂行业当前处于毛利率高位趋稳阶段。油价暴跌带来成本端利好抵消了疫情对需求的冲击,另外胶粘剂公司普遍优化了产品结构和成本管控,表现为Q2行业盈利能力创历史新高。

胶粘剂行业业绩不负众望 基本面持续向好

【概要描述】胶粘剂行业当前处于毛利率高位趋稳阶段。油价暴跌带来成本端利好抵消了疫情对需求的冲击,另外胶粘剂公司普遍优化了产品结构和成本管控,表现为Q2行业盈利能力创历史新高。

  • 分类:行业动态
  • 作者:把兄弟
  • 来源:德益
  • 发布时间:2020-10-26 11:48
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按照国信化工分类,胶粘剂所在的有机硅行业2020H1营收增速+12%(排名第五),归母净利润增速40%(排名第四),仅次于塑料、电子化学品和钾肥行业。2020H1行业前五大胶粘剂企业整体平均营收同比18.3%,归母净利润同比39.5%,平均毛利率35.64%(+1.06pct),净利率15.33%(+3.06pct)。其中湖南把兄弟新材胶粘剂主业最集中,德益胶粘剂下游应用领域和龙头客户是最广泛之一,抵抗周期的能力和成长性也最强之一。

上半年胶粘剂下游建筑和新能源领域需求增速最快,包装和交运行业受疫情影响最严重。

疫情加速行业结构优化,行业整体基本面向好趋势不变

胶粘剂行业当前处于毛利率高位趋稳阶段。油价暴跌带来成本端利好抵消了疫情对需求的冲击,另外胶粘剂公司普遍优化了产品结构和成本管控,表现为Q2行业盈利能力创历史新高。

我们判断行业基本面向好趋势不变:
1)政策端利好,新型胶粘剂为鼓励型产业;
2)需求端复苏,高端产品国产替代加速,需求具有逆周期性;
3)成本端压力下降,油价低位趋稳&;化工品扩产周期,成本历史低位;
4)产品结构优化,高端产品增多行业毛利率有10%的提升空间;
5)行业集中度提升,胶粘剂龙头企业不断扩大规模,市占率持续提升。


需求端后续有四大看点值得关注

国内胶粘剂建筑和包装领域仍占据主要市场,太阳能背板、锂电池等新能源领域和数码产品等电子消费行业用胶虽然份额小,但需求增速较快。我们认为下半年乃至明年行业需求端的看点主要集中以下几个方面:
1)基建地产和汽车行业恢复;
2)装配式建筑高速发展;
3)新能源光伏和风电平价上网额度超预期;
4)5G消费电子等高端用胶需求持续释放

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